Постановление Правления НБУ "Об урегулировании вопросов иностранного инвестирования в Украину №280 от 10.08.2005"

Рассмотрена проблема расчета внутренней нормы дохода IRR и собственной доходности инвестиционных проектов с «нетипичными» финансовыми потоками. Показано, что вследствие дисконтирования потоков затрат и поступлений по одинаковой ставке внутренняя норма дохода не является доходностью проекта как такового. Введено понятие собственной доходности проекта как предельной силы роста наращенного финансового потока и предложен метод ее расчета. Показано, что метод оценки инвестиционных проектов с произвольными финансовыми потоками на основе собственной доходности не противоречит правилу чистой приведенной стоимости.

Специалистам, занимающимся сравнением вариантов инвестиционных затрат, хорошо известна проблема “конфликта” критериев IRR и NPV, заключающаяся в том, что при определенных обстоятельствах критерии IRR и NPV отдают предпочтение разным вариантам из сравниваемой пары. В этой ситуации предлагается отказаться от критерия IRR и использовать только критерий NPV. Автору такой подход представляется нецелесообразным.